鋼材：4月去庫加速 螺紋正套持有 一季度在產(chǎn)量不斷新高的情況下，春季實際需求不斷滯后，導(dǎo)致高庫存壓力逐步體現(xiàn)，現(xiàn)貨市場恐慌心態(tài)最終釋放，價格走勢前高后低。 供需上看，考慮到非采暖季限產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)以及新增產(chǎn)能等因素，預(yù)估18年4-6月粗鋼產(chǎn)量將達到242萬噸的水平（前低后高，分別為241/243/242），按16-17年二季度需求量平均為243萬噸對比（一般表現(xiàn)為前低后高），則整體二季度供需會是基本平衡的狀態(tài)。預(yù)計本輪去庫過程會持續(xù)到6月份，4月將是加速階段，但對下半年需求減弱的擔憂仍在，主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)和資金層面。 鋼材短多長空（★★★）：春季需求于4月釋放并加速，供應(yīng)上又有政策壓制，短期反彈行情對待，但出于對下半年需求減弱的擔憂，建議反彈后高位嘗試做空，企業(yè)適當參與賣保。 期現(xiàn)和套利策略： 螺紋5-10正套（★★★）：短期需求較好，去庫過程或持續(xù)到6月，且4月應(yīng)是加速階段，對近月現(xiàn)貨合約存有支撐。從持倉上看，螺紋05合約總持倉約338萬噸，虛盤成分仍非常高。 螺紋基差縮小（★★★）：4月份螺紋現(xiàn)貨成交火爆，低價位時終端需求有階段性補庫，但也了解到漲價后部分貿(mào)易商會有成本以上拋貨的情緒，整體市場心態(tài)較為脆弱。建議05合約交割以后，若需求逐漸轉(zhuǎn)弱，可嘗試做基差縮小回歸。 1.1 一季度價格走勢：先漲后跌 價格重心下移 2017年年末及2018年年初，市場對于3月份的反彈行情充滿希望，認為年后行情會相對堅挺。但好景不長，年后至2月末， 冬儲行情推動了價格出現(xiàn)了階段性反彈，但已進入3月份，鋼材總體價格重心不斷下移，3月26日盤中價格快速下跌， 到達一季度的價格最低點，螺紋05合約盤中跌至3333元/噸，較年內(nèi)最高點下跌17.5%， 熱卷05合約盤中跌至3491元/噸，較年內(nèi)高點下跌15.3%，現(xiàn)貨市場更是成交寥寥，整體拋壓加大， 外加融資盤不斷逼近止損點， 融資盤市場拋貨情況出現(xiàn)， 悲觀情緒不斷蔓延，使得一季度行情先漲后落，形成前高后低走勢。 1.2 原因追溯:高需求預(yù)期落空 高庫存形成強壓制下載APP 閱讀本文更深度報道 鋼材 · 4月去庫加速，螺紋正套持有丨季報 鋼材 · 4月去庫加速，螺紋正套持有丨季報 1.2 原因追溯:高需求預(yù)期落空 高庫存形成強壓制 第一、高產(chǎn)量：采暖季期間，各鋼廠通過提高廢鋼比例、提高產(chǎn)能利用率、使用高品礦等方法使得供應(yīng)增超預(yù)期。在限產(chǎn)情況下，統(tǒng)計局2月份粗鋼日產(chǎn)達到232萬噸，較去年同期高6.25%。但是冬儲期間，鋼廠庫存壓力向社會轉(zhuǎn)移，因此鋼廠的高產(chǎn)量風(fēng)險并沒有及時顯現(xiàn)出來。春節(jié)后幾周，冬儲庫存消化速度過低，同時產(chǎn)量繼續(xù)提升，使得鋼材總體供應(yīng)壓力陡增。 第二、弱需求：受兩會、環(huán)保（工地停工）、資金及返工人員未到位等因素影響，今年需求啟動時間明顯錯后2-3周。下游開工企業(yè)，生產(chǎn)和銷售情況也較往年差，3月份全國建筑鋼材成交量均值約為15.3萬噸/天，低于去年同期7%，低于前年同期16%，現(xiàn)貨壓力陡增。 第二、弱需求：受兩會、環(huán)保（工地停工）、資金及返工人員未到位等因素影響，今年需求啟動時間明顯錯后2-3周。下游開工企業(yè)，生產(chǎn)和銷售情況也較往年差，3月份全國建筑鋼材成交量均值約為15.3萬噸/天，低于去年同期7%，低于前年同期16%，現(xiàn)貨壓力陡增。 第二、弱需求：受兩會、環(huán)保（工地停工）、資金及返工人員未到位等因素影響，今年需求啟動時間明顯錯后2-3周。下游開工企業(yè)，生產(chǎn)和銷售情況也較往年差，3月份全國建筑鋼材成交量均值約為15.3萬噸/天，低于去年同期7%，低于前年同期16%，現(xiàn)貨壓力陡增。 第三、高庫存：高產(chǎn)量、低需求使得鋼材總庫存累積速度超快，最高累積1490萬噸，累積幅度129%，較去年累積總量增加44%。但如此高的庫存量，在累積過程中并未對價格形成明顯壓力，主要是因為冬儲期間貿(mào)易商心態(tài)良好，且對春季需求存有相當高的期盼，但節(jié)后需求遲遲未動，貿(mào)易商逐漸呈現(xiàn)恐慌情緒，對期現(xiàn)兩個市場都形成了大幅回調(diào)壓力。 鋼材 · 4月去庫加速，螺紋正套持有丨季報 第三、高庫存：高產(chǎn)量、低需求使得鋼材總庫存累積速度超快，最高累積1490萬噸，累積幅度129%，較去年累積總量增加44%。但如此高的庫存量，在累積過程中并未對價格形成明顯壓力，主要是因為冬儲期間貿(mào)易商心態(tài)良好，且對春季需求存有相當高的期盼，但節(jié)后需求遲遲未動，貿(mào)易商逐漸呈現(xiàn)恐慌情緒，對期現(xiàn)兩個市場都形成了大幅回調(diào)壓力。 總之，產(chǎn)量提升與需求滯后在時間上的錯配，最終造成了高庫存的恐慌，也成為主導(dǎo)本輪下跌行情的主要矛盾。進入二季度，采暖季結(jié)束，各鋼廠開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但非采暖季又出臺了一些限產(chǎn)政策；同時下游需求剛啟動，全國建筑成交量形成突破。在此背景下，供需會否形成新的錯配，即庫存降速加快的情況下，供應(yīng)能否跟上，將成為二季度行情變化的關(guān)鍵因素。 2. 二季度行情分析與展望2.1 庫存分析 從歷年鋼材總庫存消化情況對比來看，今年的去庫時間始于3月9日，晚于歷年2-3周，期初庫存水平約2645萬噸，屬于近3年最高水平。近兩周降速明顯加快，日均累積降速為0.46%，已高于往年平均水平。本周的全國成交量平均在20萬噸以上，按當下的情況看，預(yù)計4月份總體降速仍有望維持高位。 分品種對比，進入去庫周期后螺紋庫存加速下滑，降速明顯快于熱卷。截止4月5日數(shù)據(jù)，螺紋庫存降速日均幅度達到0.56%/天，降速達到近8年最高水平，這與下游集中開工，建筑鋼材季節(jié)性需求集中啟動有關(guān)。而熱卷庫存降速0.32%/天，庫存降速也高于往年水平，但相對螺紋的節(jié)奏仍顯得有些緩慢，并且熱卷本身的總庫存累積量也并不高，累庫與去庫都是不溫不火，也因此，目前螺的表現(xiàn)要強于卷。 分品種對比，進入去庫周期后螺紋庫存加速下滑，降速明顯快于熱卷。截止4月5日數(shù)據(jù)，螺紋庫存降速日均幅度達到0.56%/天，降速達到近8年最高水平，這與下游集中開工，建筑鋼材季節(jié)性需求集中啟動有關(guān)。而熱卷庫存降速0.32%/天，庫存降速也高于往年水平，但相對螺紋的節(jié)奏仍顯得有些緩慢，并且熱卷本身的總庫存累積量也并不高，累庫與去庫都是不溫不火，也因此，目前螺的表現(xiàn)要強于卷。 2.2 需求評估2.2.1：需求短強長弱，近期鋼材去庫加速 鋼材 · 4月去庫加速，螺紋正套持有丨季報 2.2 需求評估2.2.1：需求短強長弱，近期鋼材去庫加速 從主要耗鋼行業(yè)的2015-2017年日均粗鋼需求對比可以發(fā)現(xiàn)，歷年需求在3月份啟動，3-5月日均粗鋼需求約為 224萬噸/天，而2017年3-5月份需求分別為231、250、250萬噸/天。今年存在春季需求滯后半個月的情況，但4月份螺紋庫存降速已顯著加快，且需求量總體水平也已好于去年，這與往年的季節(jié)規(guī)律依然相符。節(jié)后全國建筑鋼材累積成交量已經(jīng)達到775萬噸，高于去年同期7.8%，鋼材進入去庫階段。而從近日板材成交情況看，后期板材需求有望接力，因此4-5月需求量有望繼續(xù)增長（由于3月官方多個數(shù)據(jù)都尚未公布， 1-2月數(shù)據(jù)有春節(jié)因素干擾，因此日均需求的具體測算暫時無法完成，我們會在后續(xù)報告中再做評估）。 鋼材 · 4月去庫加速，螺紋正套持有丨季報 但需求能否長期向好，還需要關(guān)注幾個指標：1、房地產(chǎn)價格能否繼續(xù)走高，新開工增量提升；2、基建投資能否增量提升；3、機械能否延續(xù)高增速；4、資金氛圍能否寬松，增加投資需求。從監(jiān)測指標和市場氛圍上看，目前均不具備以上支撐條件。第一，從個人房貸利率與70城住宅價格指數(shù)呈現(xiàn)反向波動且領(lǐng)先6個月，房價指數(shù)又與新開工同向波動，個人房貸利率的持續(xù)走高將使得價格增速降低，難以對房屋新開工增速形成支撐。第二，PPP項目近5萬億面臨嚴格審核，新疆基建全面停工，基建投資資金全線收緊，PPP項目叫停對基建增速產(chǎn)生負作用。第三，去年形成板材需求亮點的機械制造和機械出口有可能受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，且大型機械“換需”完成，后期再形成高增長會較為乏力。因此，需求方面整體維持短強長弱的預(yù)判，近期需求主要體現(xiàn)在4-5月下游集中開工和補庫上。 但需求能否長期向好，還需要關(guān)注幾個指標：1、房地產(chǎn)價格能否繼續(xù)走高，新開工增量提升；2、基建投資能否增量提升；3、機械能否延續(xù)高增速；4、資金氛圍能否寬松，增加投資需求。從監(jiān)測指標和市場氛圍上看，目前均不具備以上支撐條件。第一，從個人房貸利率與70城住宅價格指數(shù)呈現(xiàn)反向波動且領(lǐng)先6個月，房價指數(shù)又與新開工同向波動，個人房貸利率的持續(xù)走高將使得價格增速降低，難以對房屋新開工增速形成支撐。第二，PPP項目近5萬億面臨嚴格審核，新疆基建全面停工，基建投資資金全線收緊，PPP項目叫停對基建增速產(chǎn)生負作用。第三，去年形成板材需求亮點的機械制造和機械出口有可能受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，且大型機械“換需”完成，后期再形成高增長會較為乏力。因此，需求方面整體維持短強長弱的預(yù)判，近期需求主要體現(xiàn)在4-5月下游集中開工和補庫上。 武漢恒久遠制管有限公司是全國專業(yè)生產(chǎn)套接緊定式鍍鋅導(dǎo)管（JDG）,扣壓式(KBG管)熱鍍鋅金屬穿線管，電纜橋架及連接件，并擁有強大的產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及專業(yè)服務(wù)能力的現(xiàn)代化高新技術(shù)企業(yè)。本廠依托雄厚的實力，先進的生產(chǎn)設(shè)備，標準化設(shè)計，完善的管理體系，并發(fā)掘一批一流人才資源，在質(zhì)量、價格、服務(wù)上占有絕對的競爭優(yōu)勢。產(chǎn)品均采用優(yōu)質(zhì)原料按國家標準設(shè)計、生產(chǎn)，經(jīng)國家檢驗機構(gòu)檢測其性能均達到或超過國家標準要求，質(zhì)量達到了國內(nèi)同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水平。 我公司率先通過了ISO9001-2000質(zhì)量管理體系認證和CQC產(chǎn)品認證等多項證書。我廠擁有廠房面積5000多平方米，年生產(chǎn)能力60000噸。產(chǎn)品價格低、質(zhì)量高，交貨日期快，選用優(yōu)質(zhì)冷軋帶鋼，冷軋鋼板制作。綜合測試中心配有專業(yè)穿線管檢測、實驗設(shè)備和強大的科研隊伍，實現(xiàn)了產(chǎn)品的全程質(zhì)量控制，為廣大用戶提供了優(yōu)質(zhì)、快捷、專業(yè)的服務(wù)。樹立良好的企業(yè)形象和品牌形象，應(yīng)用于多項國家重點工程，贏得施工單位和使用單位的好評。公司堅持“恒久品質(zhì)，遠大品牌”的理念，與廣大客戶真誠合作，共同發(fā)展。 公司堅持嚴格管理提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強產(chǎn)品的科技含量，經(jīng)濟效益年年創(chuàng)新高。本公司堅持“恒久品質(zhì)，遠大品牌”的理念，以最高的質(zhì)量、最好的服務(wù)、最全的規(guī)格、最合理的價格，讓客戶高興而來，滿意而歸。在新世紀的全球化大熱潮中，恒久遠將會奮斗向前、團結(jié)拼搏、把握機遇、與時俱進，與新老客戶、各界朋友相互合作，共同進步，鑄造恒興源的輝煌！