JDG是什么管材？

    JDG管是一種電線穿線管，就像塑料穿線管PVC管和PE管，301或304不銹鋼和Q235的碳鋼管金屬穿線管，都是電線導管。JDG管采用的是鍍鋅鋼管和薄壁鋼管，適用于智能樓宇建筑綜合布線系統(tǒng)。

    JDG管是取代PVC管和SC管等各類傳統(tǒng)電線導管的換代產品，是建筑電氣領域采用新材料、新技術的一項突破性革新。JDG管采用鍍鋅鋼管和薄壁鋼管的跨接接地線,克服了普通金屬導管的施工復雜，施工損耗大的缺點，同時也解決了PVC管耐火性差、接地困難等問題。由于JDG管材較普通管材成本上有所增加，所以在施工中多局部多用于綜合布線、消防布線等施工。

    11月以來，螺紋鋼期貨持續(xù)反彈，有再創(chuàng)新高的之勢。筆者認為，螺紋鋼供需情況已經悄然生變，一方面基建投資增速呈現(xiàn)加快態(tài)勢，另一方面螺紋鋼現(xiàn)貨庫存明顯下降，整體仍處于偏低水平。當前，盤面做空動能大幅減弱，預計反彈行情仍將持續(xù)。

    四季度經濟下行壓力增加

    宏觀層面，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，低于預期的6.4%；社會消費品零售總額同比增加10%，低于預期的10.5%；1—10月，中國固定資產投資（不含農戶）同比增長7.3%，增速創(chuàng)年內新低。這些提示四季度經濟下行壓力增加。

    黑色系商品終端消費主要在房地產和基建，房地產的比重比基建略大一些。房地產方面，上周中國10年國債收益率突破4%，利率高的最直接后果就是銀行不愿做房貸業(yè)務，成本轉嫁給消費者（買房的）。據(jù)權威統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年10月，全國首套房貸款利率較去年上浮19.37%，各種房貸的月供負擔大幅增長，使得越來越少的人選擇房貸，而房貸減少有可能沖擊新建房產及二手房的銷售價格。雖然今年金融去杠桿，但房地產信托逆勢增長——經歷2016年一路下滑之后，今年二季度出現(xiàn)明顯回升。這引發(fā)監(jiān)管部門的警覺，隨即銀監(jiān)會下發(fā)《2017年信托公司現(xiàn)場檢查要點》等多個文件，重點檢查信托資金違規(guī)拿地業(yè)務。筆者認為，一旦調控政策收緊，則終端需求增速將出現(xiàn)比較大幅的下滑，只是還需要時間才能體現(xiàn)，短期對鋼材需求的利空還難以體現(xiàn)。

    基建方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1—10月全國基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長19.6%，仍保持快速增長，高于2016年17.4%、2015年17.2%的增速，呈現(xiàn)加快的態(tài)勢。新開工計劃總投資和固定資產投資到位資金等投資先行指標，增速在逐月加快，明年基建投資有望保持快速增長。因此，基建投資這一塊對鋼材的需求在短期仍有一定的提振作用。

    終端需求出現(xiàn)明顯好轉

    行業(yè)層面，11月15日“2+26”城市采暖季限產正式啟動，此次限產時間將延續(xù)到2018年3月15日，很多鋼廠加入限產隊伍，部分地區(qū)限產力度將達到50%。也就是說，鋼鐵行業(yè)正式開始采暖季錯峰生產，供給進入實質收縮階段。在供應不斷收縮的同時，下游需求出現(xiàn)連續(xù)改善的情況。經歷10月“旺季不旺”后，11月以來終端需求出現(xiàn)較為明顯的好轉。華東地區(qū)需求轉旺，其中上海終端線螺采購量連續(xù)3周環(huán)比回升，上周成交逼近年內周度成交高點；華北地區(qū)工地前期一度出現(xiàn)全面停工，最近部分工地出現(xiàn)復工，并有加速趕工的跡象；華南地區(qū)雖然面臨較大的北材南下壓力，但從目前的情況來看，華南地區(qū)基本能夠消化北方的南下資源，港口壓港現(xiàn)象有所緩解。

    筆者對后期終端需求預期并不悲觀，雖然北方地區(qū)天氣轉涼不可避免地會對下游工地施工產生不利影響，但從全國角度來看對冬季終端需求不宜過分悲觀。也就是說，需求下降速度可能要遠低于供應下降速度，供不應求矛盾有繼續(xù)擴大的可能。截至10月下旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1218.45萬噸，旬環(huán)比減少61.7萬噸，下降4.82%，創(chuàng)今年6月下旬以來最低水平。截至11月17日當周，螺紋鋼社會庫存量為364.60萬噸，周環(huán)比下降9.42%，持續(xù)5周下降，且降幅持續(xù)擴大。由于產量下降過快，鋼廠及社會庫存偏低，鋼廠及貿易商均有較強的挺價意愿，現(xiàn)貨易漲難跌。

    目前距離螺紋鋼1801合約交割還有兩個月，1801合約更多會受到產業(yè)利多支撐。截至11月20日，螺紋鋼主力合約貼水現(xiàn)貨高達484元/噸。期貨維持貼水的結構，不支持大的下跌行情，期貨存在回歸動力。